又一说念CXO小限度企业“抱团”事件出现。
3月31日，CXO企业成齐先导（688222.SH）发布公告称，拟以现时势样收购南京海纳医药科技股份有限公司（简称“海纳医药”）约65%的股权。本次往来完成后，成齐先导将成为海纳医药的控股股东。
这一往来还在权术阶段，买卖两边尚未签署认果然收购公约，公司展望将于6个月内表露本次往来联系的预案或认真有计算，成齐先导收购海纳医药的具体金额也不知所以。
但据钛媒体App测算，这笔往来所需资金限度是成齐先导现存“财力”不行齐全粉饰的。账上并不富饶的成齐先导，之是以要拿下海纳医药，最显明的意图之一是蔓延业务链条，从早期药物发现向药物开发中后期渗入。
此外，若海纳医药于今仍保捏盈利，成齐先导有望通过本次收购增厚功绩，这是CXO企业在行业低谷时间进步营收限度和利润水平的最好神情。
而且，正因为CXO行业跟着创投酷寒参预转机期，部分小限度企业或因资金链垂死而不得不遴荐“卖身”，这给了特意“赛马圈地”的CXO企业一个绝佳的“廉价扫货”窗口期。在这之前，CXO行业内已有多起并购整合官宣。
并购标的细则了，钱还没到位
具体往来对价尚不浮现，但可通过收购标的公司折戟的IPO窥得一二。
2023年6月，海纳医药递表创业板，一年后，公司撤单。凭证彼时招股书，海纳医药计算通过上市刊行股票不卓绝3174.06万股，募资8.50亿元，刊行后总股本1.27亿股，按此和粗拙估算，公司IPO估值约34亿元。
另外，在2022年8月，海纳医药完成了递表前的终末一轮融资，中金传化、江西国控、格兰卓戴、菏泽聚融、珠海星耀、西藏中植均以16.59元/股的价钱总共增资1亿元，对应投后估值为15.8亿元。
也即是说，若按海纳医药此前的IPO估值来看，成齐先导的收购价钱梗概不会低于22.10亿元；若按海纳医药终末一轮融资估值来看，收购价钱梗概不会低于10.27亿元。
即便研究到行业低谷期，企业估值会有一定进度的着落，但若要让投资者不亏蚀，10.27亿元理当为本次股权收购往来对价的底线。
比拟之下，成齐先导当今的可用资金略显拮据。收尾2024年9月，成齐先导的现款及现款等价物为4.29亿元。对此，成齐先导方面有责任主说念主员陈说暗意，现款收购仅仅意味着公司不发股，其神情有好多种，可以用的器用也有好多，包括公司之前也有缔造并购基金。
关于并购，成齐先导早有贪图。公司在2023年年报中的发展诡计及计算中指出，“将保捏对国内新手业联系先进本领的密切温雅，在条目老练时投资或收购行业联系范围的本领创新式公司”。2024年8月，成齐先导公告称，与专科投资机构共同投资勾引产业基金，基金计算召募总限度不高于东说念主民币20亿元，公司拟看成有限结伴东说念主以自有资金出资8亿元，出资比例40%。
成齐蓉创先导股权投资基金结伴企业（有限结伴）结伴东说念主信息（图源自天眼查）
天眼查信息显现，同庚9月，成齐蓉创先导股权投资基金结伴企业（有限结伴）缔造，策划范围为以私募基金从事股权投资、投资处置、钞票处置等活动。这支基金的投资标的，恰是聚焦于行使成齐先导在生物医药范围的上风进行高卑劣并购，为公司潜在的并购往来提供多元化的支付器用和处置结构，以进一步拓展公司的产业布局。
不外，凭证中国证券投资协会公示信息，收尾2024年四季度，该基金存续限度低于1000万元东说念主民币。大有万事俱备只欠东风的意味。
“东拼西凑”也要买进，必要性安在？
在国内CXO范围，药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、昭衍新药、博腾股份被称为“七龙珠”，市值不足百亿元的成齐先导在行业内属于“长尾”企业，并非产业链巨头。就本次收购来看，成齐先导与海纳医药致使体量驾驭，这是一说念典型的CXO小限度企业的“抱团取暖”。
公开信息显现，2022年及2023年上半年，海纳医药营收分辩为2.71亿元、2.16亿元，投资交易对应的归母净利润各为0.68亿元、0.73亿元；同时，成齐先导营收分辩为3.30亿元、1.56亿元，对应的归母净利润各为0.25亿元、0.06亿元。
从往期财务数据来看，成齐先导的盈利水平还不足海纳医药。需要指出的是，从海纳医药此前递交的招股书数据来看，公司自2021年扭亏为盈，2021年至2023年上半年均杀青盈利，累计归母净利润为1.53亿元，同时，成齐先导累计盈利0.94亿元。
也即是说，要是海纳医药能够保捏原有盈利水平及增速，收购往来落定后，成齐先导的功绩数据也将随之跃增。2024年，成齐先导营收同比增长14.99%至4.27亿元，归母净利润同比增长25.09%至0.51亿元。
短期内带来积极的功绩影响以外，海纳医药的加入，将会大幅拓宽成齐先导的业务范围。
海纳医药是一家聚焦鼎新型创新药和高端仿制药的一体化全经由医药研发企业，主要业务可分为医药研发就业、自捏品种销售两大类，其中，医药研发就业分为受托研发就业、自主研发恶果挪动两部分。海纳医药的药品研发就业链条涵盖药学盘考、工艺考证、临床盘考、生物检测、注册陈诉、受托分娩等各个设施，即业务粉饰CRO（合同定制研发）、CMO（合同定制分娩）、CDMO（合同定制研发分娩）。其中，在2016年，海纳医药运转沉静相连CDMO业务。
反不雅成齐先导，卡位的业务赛说念是新药研发CRO，而且主要聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，在这一细分范围，公司是行业中的杰出人物，其搭建的DNA编码化合物库（DEL）小分子数目已残害1.2万亿，是各人当今已知的化合物最多、限度最大的实体小分子化合物库。
需要表现的是，在小分子药物发现范围，有多种筛选设施，包括传统的基于已知活性化合物的盘考、高通量筛选、基于结构化的药物筛选、基于片断化结构的筛选、虚构筛选，以及DNA编码化合物库筛选等，其中，DEL本领因具备建库限度大、保重用度低、化合物粉饰空间大等多重上风，而成为药物发现范围的热点设施之一。
在小核酸药物发现范围，成齐先导搭建了核酸新药研发平台（STO），并仍是在尝试将业务链条从CRO向CDMO蔓延，2023年，公司与苑东生物共同投资勾引了先东制药，认真推动小核酸药物CDMO业务，收尾2024年6月末，先东制药仍是完满请托首个小核酸CDMO营业神气。
两相对比来看，成齐先导是一位“偏科”的优等生，而海纳医药更趋于平衡发展，粉饰的业务点位愈加无为，在CXO范围内，可波及的业务链条更长。可思而知，跟着成齐先导将海纳医药的控股权收入囊中，公司将酿成CRDMO业务布局。
通过并购延长业务链条的例子就在咫尺，本年2月，奥浦迈公布了收购澎立生物的往来预案，前者主营细胞培养基与CDMO业务，后者专攻临床前CRO，二者吞并，奥浦迈将杀青“培养基+CRDMO”业务布局。
着眼于成齐先导的并购音尘，一个有艳羡的细节是，就在公司文告这次要紧钞票重组事项前夜，在2025年3月2日，成齐先导还文告了新一轮的股东减捏计算——东方佳钰拟减捏1.20%、深圳钧天拟减捏0.54%、华博器械你减捏0.50%，三大股东共计减捏899.29万股公司股票，减捏时刻区间为2025年3月24日至2025年6月23日。
该减捏计算发布前一个往往日（2025年2月28日），成齐先导收于16.97元，随后股价颠簸走低，于3月24日跌至14.72元。在成齐先导文告上述要紧钞票重组事项后次日（2025年4月1日），股票收涨8.56%，报于16.83元。这梗概意味着，三大股东将获取的可以的套现价钱，减捏时刻节点颇为奥秘。