反把持案缠身、拆分风险大增的谷歌估值倍数降至谷底，在处置层变动之际，谷歌应该怎样运用这一变革机遇挽回投资者？
9月18日，摩根士丹利政策分析师Brian Nowak过火团队发布呈文，列出谷歌新任CFO不错作念的四件事情以擢升估值倍数：加多生成式AI的裸露；提供收入、运营用度和成本开销指引并进行上修；裸露YouTube和GCP更全面的业务板块；强调谷歌对社会的积极影响。
大摩指出，谷歌多年的反把持讼事可能会窒碍其在在线渠谈的地位。此外，谷歌还濒临着诸多压力，如生成式AI搜索的中断风险、增大的成本开销、高不细目性的生成式AI边缘投资酬金率（ROIC）、怎样通过运营用度处置来保护利润……与此同期，市集预期谷歌不会上修收入等指引，导致投资者短少温雅谷歌积极面的景仰。
现在，谷歌相对于标普500的估值倍数约为0.87倍，为十年来低点，而永远平均水平为1.1倍。
01 匡助投资者更好地了解生成式AI带来的增量契机最先，大摩合计谷歌应当谈判提供更多对于增量用户参与度、收入契机、生成式AI早期信号的裸露。
裸露将匡助投资者更好地瓦解谷歌的成本开销增长和收入增长的连续性。诚然谷歌照旧共享了对于擢升告白后果的挑剔，但市集需要更真切地了解谷歌新技巧和居品遴荐情况，以便量化这些收益对损益表（P&L）的潜在影响。
其次，大摩合计谷歌应当保持高水平的更始速率，并展示居品组合中新的更始开端。
下表展示了谷歌在搜索、YouTube和云计较等领域可能激动投资酬金率（ROIC）的居品，还展示了谷歌正在开发、插足测试阶段、慢慢实践的新址品和器用。由于反把持监管可能会连续数年，大摩合计谷歌开发更始、扩展新用户和告白主的才调，对于保持谷歌保持在线渠谈中的指令地位至关迫切。
02 提供并上修指引，增强投资者对解放现款流的信心最先，大摩合计谷歌应当提供AI成本开销、解放现款流的具体指引。
伴跟着AI泡沫争议，市集密切温雅大型科技公司在本年及光芒两年对生成式AI的成本开销增长。META提供了改日成本开销指引，微软提供了后续季度的成本开销挑剔，亚马逊则提供了全年景本开销挑剔。比较之下，谷歌的成本开销挑剔过于吞吐：“瞻望改日，咱们计算本年每季度的成本开销大致持平或高于第一季度的120亿好意思元。”
这种吞吐性，再加上谷歌高管之前默示“投资不及的风险弘大于投资过度的风险”，导致了投资者对谷歌解放现款流（FCF）感到很强的不细目性。大摩预期，谷歌2025年景本开销约为570亿好意思元，这意味着每股将产生约8.20好意思元的解放现款流。按照这个解放现款流估算，谷歌在2025年的市盈率约为19.5倍，估值相对较低，杰出是谈判到公司在2023-2026年时间解放现款流预期增长率约为21%。
然而，每10%的成本开销增长将导致每股解放现款流减少约6%。因此，更详备的成本开销指引将匡助投资者更好地掌抓谷歌解放现款流的范围。
其次，大摩合计谷歌应当量化进一步优化运营用度（Opex）的克己，并答应扩大利润率。
往日20个月里，谷歌告捷实施了多个职责经由，再行瞎想了运营开销结构，并通过投资已毕了杠杆效应。这些变革获得了证据，2023年谷歌运营用度增长约6%，利润率擢升约230个基点。与互联网同业比较，在每位职工的运营用度方面，谷歌处于中间水平，而在每位职工的收入方面，谷歌接近上限。
问题在于，改日谷歌处置层将怎样均衡，在提高效率、保护每股收益（EPS）息争放现款流的同期，加多生成式AI的投资。
大摩合计，杠杆炒股谷歌还有进一步提高效率的空间。尽管谷歌在2023年已毕了杠杆效应，但在此之前的6年里，尽管收入增长了约3倍，谷歌利润率统共只推广了约10个基点。因此，提供更明晰的运营用度、利润率等量化带领，概况匡助投资者了解谷歌后续在优化运营用度等方面的议论。
临了，大摩合计谷歌应当发布季度指引并争取上调预期。
谷歌的大部分同业公司如META、苹果、微软等王人发布了季度指引，以匡助投资者更好地了解市集最新趋势，掌抓公司改日增长和盈利才调的合理范围。有些公司以致提供了年度指引。
发布指引并在指引的基础上进行连续的上修，将增强投资者对公司业务运营等的信心，有助于激动估值倍数增长，减少估值倍数波动。
03 改善YouTube和GCP的业务裸露，匡助投资者了解枢纽增长领域最先，大摩合计谷歌应当细分YouTube的告白和订阅收入。
YouTube的现存裸露标明其在2023年大要产生了315亿好意思元的年度告白收入，并计算2024年同比增长12.5%。然而，YouTube的订阅情况并不清醒。谷歌一直在里面激动YouTube订阅业务的增长，由于裸露有限，投资者只可揣摸YouTube在2023年的年度订阅收入约为150亿好意思元。
然而大摩合计，刻下YouTube的裸露低估了其约50%的订阅业务界限，也忽视了其更高的估值倍数、更具连续性和踏实性的业务特征。因此，大摩冷漠谷歌对该业务进行连续的利润裸露，以匡助市集更好地评估这一业务与其他最初的在线视频平台如Netflix的比较。
其次，大摩合计谷歌也应当细分谷歌云业务中的Workspace和GCP业务。
谷歌云业务的现存裸露标明其在2023年大要产生了330亿好意思元的年度告白收入，并计算2024年同比增长31%。关联词，这一业务板块同期包含了Workspace业务和增长更快且至关迫切的超大界限云计较业务（GCP）。诚然市集干系于GCP与Workspace的估算，但在现在生成式AI的枢纽时刻，连续的裸露将有助于市集更好地瓦解谷歌相较于AWS和Azure的发展情况。
大摩合计，在这个领域的实践力和裸露珠平是谷歌估值倍数推广的最大契机之一，亦然投资者更好瓦解成本开销酬金率的一个契机。
04 强调谷歌对社会的积极影响，再行掌抓公众叙事的主导权大摩合计，谷歌应当通过多种形貌更积极地宣传谷歌对社会的正面影响，再行掌抓公众叙事的主导权。
上文提到，谷歌改日可能存在多年的反把持监管，诚然在法律诉讼过程中裸露信息可能较为复杂，但大摩合计谷歌至少有机和会过发布简报、博客挑剔等，更积极地抒发其态度，以过火对社会、用户、告白商、开发者、中小企业和大型企业的正面影响。
具体来说，谷歌不错鉴戒亚马逊的作念法，更好地宣传其对整个经济体系的正面影响。亚马逊频繁发布新闻稿，详备讲明其创造的行状岗亭数目、对当地社区的投资，以过火为第三方卖家带来的收入等。
对于谷歌而言，数百万中小企业运用谷歌的平台构建业务，安卓生态系统和应用商店使开辟制造商和开发者概况开辟价值数十亿好意思元的企业，宇宙有最初10亿东谈主使用免费的谷歌舆图，谷歌翻译改善了宇宙换取，以致被医师用于接济生命……这样的例子还有许多。谷歌的居品为社会提供了巨大的公益性和着力，但其刻下的估值倍数并莫得反应这些价值。
风险教唆及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷漠，也未谈判到个别用户非凡的投资计算、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何主见、不雅点或论断是否合乎其特定现象。据此投资，牵累风物。