短短5个来当年4个涨停，半导体封测龙头通富微电（002156.SZ）最新市值达到527亿，再创历史新高！
9月末以来，通富微电已涨超80%，无疑令东说念主纷扰，但是，短线涨幅过快也令东说念主不禁担忧：通富微电面前是否已积蓄广泛估值泡沫？有无崩盘风险？
二级商场变幻无常，何时崩盘无东说念主能判断，但笔者以为，若是仅就估值而言，倒很难讲面前的通富微电泡沫也曾很大。
领先咱们看估值主张。
通富微电最新的市盈率、市净率和市销率诀别为67.09倍、3.64倍和2.25倍。至2024年11月6日的十年中，通富微电市盈率、市净率和市销率的平均值诀别约为63.77倍、2.89倍和2.43倍。
不错看出，公司面前的中枢估值主张接近十年来平均水平，也等于说，通富微电面前的“泡沫水平”基本处在历史中位。
更进犯的是，本轮通富微电的上升有明晰的基本面逻辑，面前看这个逻辑并未改革，反而捏续加强。
11月4日，商场音讯，台积电琢磨对3nm制程和CoWoS先进封装工艺提价。当日，A股先进封装成见爆发。
这个音讯印证了面前先进封装的景气。
半导体行业正迎上行周期。其中激动行业复苏的最中枢身分等于AI算力需求的爆发。2023年众人东说念主工智能工作器的出货量接近120万台，同比增长38.4%，约占总工作器出货量的9%，商场预测2026年将攀升至15%。
封装位于半导体产业链后端，先进封装是制约算力增长的关键身分，因此其事迹有望率先进入新一轮增长周期。
面前，国内先进封装龙头有通富微电、华天科技和长电科技。
从基本面成长性讲，通富微电处于领跑地位。
2024年前三季度，通富微电毛利率14.33%，另外两家同业均为12%多。2016年到2023年，通富微电的营收增速长久快于另外两家，于今也曾领跑八年。
2018年，众人委外封测商场神色，投资交易长电科技市占率13%，通富微电3.9%，华天科技3.8%；到了2023年，长电科技下滑到10.27%，华天科技微增到3.99%，通富微电则大幅提高至7.9%。
通富微电上风安在？
在笔者看来，领先是居品和时候上风，其次是客户上风。
居品和时候方面：
通富微电居品包括框架类封装、基板类封装和圆片类封装等九大封装品种，居品线十分丰富。2024年上半年，公司集成电路封装业务占比96.78%，业务围聚度独特高。
时候上，通富微电是国内首家WB分腔屏蔽（壅塞保护芯片）、Plasma dicing（激光切割）时候进入量产阶段的封装龙头。
通富微电是信得过的研发运行型。从“研发参加总和占营收比”看，2014年到2022年，通富微电蚁合9年在A股三家同业中居首，仅2023年略低于华天科技。
客户方面：
通富微电最大客户是AMD，2023年公司来自AMD的收入占比近60%。而AMD是英伟达最强竞争敌手。AI双雄对决，开足马力，背靠AMD这棵大树，通富微电不愁订单。
单一客户依赖经过高时时意味着风险，但通富微电这块倒无须太顾忌。因为通富微电与AMD是“结伴+配合”相关。2016年通富微电就收购了AMD苏州及AMD槟城各85%股权。与部分“果链”公司过度依赖苹果不同，通富微电无须太顾忌AMD砍单。
那么，通富微电能否不绝保捏高成长？
笔者以为详情味较高。逻辑有二：
一、Chiplet先进封装时候。
Chiplet是面前裁减芯片设立老本最有用的技巧之一，商场后劲广泛。2018年众人Chiplet商场限制仅6.45亿好意思元，预测2024年将达58亿好意思元，年复合增长率44%傍边。
通富微电、华天科技和长电科技其实皆处于国内Chiplet第一梯队，但通富微电深度绑定AMD，有望更充分开释事迹。
二、切入第三方测试赛说念。
2024年4月26日，通富微电公告收购京隆科技部分股权，自此切入第三方测试赛说念。
京隆科技为众人最大第三方测试厂京元电子在大陆的主要测试厂。
中国大陆第三方测试工作厂商伟测科技、利扬芯片、华岭股份2023年营收所有接近16亿元，而中国台湾京元电子、欣铨、矽格前年所有收入高达约146亿元东说念主民币。大陆第三方测试浸透率较低，比较中国台湾仍有较大成漫空间。
跟着行业红利捏续开释，通富微电的畴昔成长依然值得期待。
个东说念主不雅点，仅供参考